$SiM6 $CRM6 решил взять вводные из вакуума и сравнить две стратегии. Исходные предпосылки: * текущий курс USD/RUB — 72,5; * ожидаемый курс через год — 90; * дальний фьючерс (июнь 2027) стоит 80,5 (контанго); * плечо по фьючерсу около 18х, поэтому гарантийное обеспечение составляет около 80,5 / 18 ≈ 4,5 руб. на 1 USD номинала; * оставшиеся средства можно разместить в денежном рынке, пусть через год ставка будет 8%, среднюю доходность за год принимаем около 11,25%; * квазивалютные облигации дают 7,5% годовых в USD, купоны выплачиваются ежеквартально в рублях по текущему курсу. Стратегия 1: фьючерс + денежный рынок Из капитала 72,5 руб.: * около 4,5 руб. используется как гарантийное обеспечение; * оставшиеся 68 руб. размещаются в денежном рынке. Доход денежного рынка: 68 × 1,1125 ≈ 75,7 руб. Тут можно возразить, что проценты капают каждый день и есть эффект сложного процента, но в этом случае стоимость будет 76,1 вместо 75,7) Прибыль по фьючерсу к экспирации: 90 − 80,5 = 9,5 руб. Итоговая стоимость: 76.1 + 4,5 + 9,5 ≈ 90,1 руб. То есть проценты от денежного рынка равны контанго. И LQDT держим чисто ради компенсации контанго. По идее вариационную маржу тоже можно инвестировать в денежный рынок, может выйдет еще сколько то копеек Доходность: 90,1 / 72,5 − 1 ≈ 24,3%. Стратегия 2: квазивалютные облигации Переоценка тела облигации: 72,5 → 90 руб., то есть прирост составляет 17,5 руб. (+24,1%). Купонный доход: 7,5% годовых в долларовом эквиваленте. При квартальных выплатах и постепенном росте курса суммарные купоны составляют примерно 6,1 руб. Итоговая стоимость: 90 + 6,1 ≈ 96,1 руб. Доходность: 96,1 / 72,5 − 1 ≈ 32–33%. Вывод При заданных предпосылках квазивалютные облигации оказываются выгоднее: ожидаемая доходность составляет около 32–33% против 24% у стратегии «фьючерс + денежный рынок», то есть преимущество — примерно 8–9 п.п. Основная причина — контанго. Покупая фьючерс, инвестор фактически получает валютную экспозицию по цене 80,5, а не по текущему споту 72,5, поэтому прибыль от роста курса составляет лишь 9,5 руб. на доллар номинала. Дополнительный доход от размещения свободных средств в денежном рынке идет в точности на компенсацию контанго.

$CRM6 я правильно понимаю, что у экспортеров сегодня сверхприбыль закончилась и поэтому отскакиваем? Или все это туфта и курсом управляют крупные спекулянты? Зная о большой валютной выручке, они с удвоенной силой добивали в шорт, зарабатывая хорошие деньги, когда сами экспортеры вынужденно служили топливом и государство недополучает рублевых доходов. А щас решили технический отскок сделать, так уж и быть

$CRM6 дошли до важной поддержки, но чувствуется, что до 10.6 хотят

$CNYRUBF чуть скорректируемся и надо пробивать)